序文
股市決戰寶典
投資人投資股票做的一個最大最基本的假設是－－會賺錢，而這三個字「會賺錢」背後，隱含了一個古今中外每個人都要做、都會做、都不知道怎麼樣做才是對的大事情就是預測。要預測就是要做決策。很不幸地，我們都要在資訊不足的情況下做決策，而這些決策通常是個人之大事，不可不細察。本書的重點就是在提供一個目前最進步、最準確，也最廣為國際大公司採用的股市投資預測工具，供讀者做為投資股票之決策參考。有了本書，讀者能真正瞭解風險，使自己辛苦賺的錢有一個比較好的保障，而如要冒較多風險的話，也有一個好工具去衡量自己到底冒多大的風險，有沒有獲得一個相對合理的報酬。
講投資就是要獲利，而其開宗明義的第一句話就是「不要把雞蛋放在同一個籃子裡」，第二句話就是「把雞蛋放在同一個籃子裡，然後看好這個籃子」。不要把雞蛋放在同一個籃子裡，講的是風險分散，放在同一個籃子裡的投資法，講的是精挑細選。當然本書的範圍只及於投資股市。這也就是說投資人如果要選擇投資於股市這個籃子的話，本書可以幫你看好這一個籃子，本書更可以幫助你選擇放什麼樣的雞蛋及放多少雞蛋在你的籃子裡。這種一個籃子挑雞蛋的選股投資組合的訣竅，就在本書的<寶典篇>中各種指標，特別是β與風險值。
股市變化多端如可用孫悟空形容時，β就是如來佛，無論股市如何變化，總是逃不過β的掌握。風險值衡量的是各股的風險。這些數值當然不是精密的太空科學，而是一些基本的統計運用，也是目前找得到最佳之投資參考工具，更是國際各大信託基金主要的投資參考工具及方法（如果你的投資經理人另有一套投資方法，而且他說更好的話，除了恭喜這位經理人外，讀者有兩個選擇：第一是請讀者舉才，因為他她會是可能的諾貝爾獎得主，第二是讀者要考慮換公司或換人操作了）。
無論如何，本書要強調的是，這些廣泛應用在世界各大基金的投資組合工具並不難學，讀者除可在本書找到已計算好的數值外，本書更有精彩的運用個人電腦自行求解說明，幫助讀者找到最佳的投資組合，或者可為讀者選股的一個最佳起點。讀者可以確定的一點是有了本書後，讀者的投資資訊為目前找得到的最佳資訊（修正一下，目前合法找得到的最佳投資資訊），如讀者有興趣再運用電腦幫忙計算的話，則更是如虎添翼。
投資組合可降低風險，但一般人認為投資組合是要大戶或基金才有辦法做有效的組合，事實上，五種股票組合就有辦法享受75％的大規模投資組合好處，而十種股票組合就有辦法享受87％的投資組合好處。運用本書提供的各種工具及資料，讀者就可用小額的資金享受鉅額投資的好處。本書資訊更是長期投資選股的一項利器。
股市投資其實可以很有禪味，也可像孔明的羽扇綸巾輕鬆瀟灑，或者可「獨坐紫金蓮，八風吹不動」。要到這境界，最主要的是要對自己所冒的風險及自己未來的獲利情形瞭然於胸，而不會像蘇東坡學禪時一樣被「一屁打過江」。也就是不會去冒無謂的風險，不會慌張地因為一些小道消息而買賣股票。
孔子說：「富貴如可求，雖執鞭之士吾亦為之，如不可求，但順吾心而已。」這句話的意思是說，如果富貴是想求就有的東西，那當司機我也願意，如果富貴不是想求就有的東西，那就各依所長，各安天命了。本書認為大富真的是由天，也不是在股市中求得了的，投資人實無需浪費時間在追求不可能的事，但小富以前是由儉，現在是由多算可得，致富靠理財，理財靠多算，正是所謂「多算勝，少算不勝」（演繹孫子的話就是多用本書觀念投資的人勝，少用的人不勝）。
利用本書後多算變得相當簡單而且花費時間不多，做了投資選擇後，就可於一段時間後（最快三個月）再來調整一下選擇，因為投資人對自己風險獲利情形已瞭然於胸，不會隨著市場每日的起起伏伏而心情不安，這樣一來，省下來的時間就可用在自己感興趣的事情上，畢竟人生只有一次。
在此先祝福及恭喜採用本書多算勝的朋友。
股市決戰寶典
投資的最高原則就是「一分險，一分穫」，不去冒不必要的風險，也不去奢望有低風險高報酬的資產（股票）。這「一分險，一分穫」就是本書的中心。這六個字，隱含有幾個議題。第一個是風險是什麼，第二個是收穫的情形如何，第三個是風險如何度量（何謂一分），第四個是如何使一分險等於一分穫。
本書以實用為主，採用的是「黑箱作業」，意思是只示範如何，而不多說明為何，但對好奇的讀者則提供書單以供自修之用。編寫上分兩部份，第一部份是<寶典運用說明>，第二部份是<寶典篇>。風險是什麼就在第一部份第一章中述明，收穫的情形及風險如何度量，就請讀者參考第二章及第二部份的<寶典篇>，如何有效地運用寶典及輕鬆選股是本書精華所在，這在第三、四章有詳述。如何達到「一分險，一分穫」亦是本書精彩的地方，這個在第一部份的第六章中述明。以下是各章簡介及運用說明。
第一部份導覽
第一章在說明風險是什麼。股市隨機亂步無法預測，但我們的血汗錢總是要有個明確的投資指南，於是應用各股與市場漲跌的相關情形來衡量各股的風險，便成了本書的主題。而運用這個方法前先瞭解市場－－台灣股市的獲利風險情形，當然是最重要的開始。
第二章就在解釋幾個重點指標，這些指標是運用各股與市場過去五年獲利的資料求出。第一個就是現代投資組合理論：資本資產定價理論（CAPM）的主角Beta（用β符號替代），所謂「富貴險中求」，投資人要的是富貴、是獲利率，而投資人要問的第一句話是，到底我冒的這個風險值不值得？有沒有這個價值（我們不要忘了貧賤險中生）？衡量或者預測風險、獲利率靠的就是β，瞭解β後當然立刻可運用CAPM理論去求各股預期的獲利率。
第二章另一個重點就是風險，風險可分為系統風險及特別風險，系統風險就是市場本身之漲跌，特別風險就是各股特別與市場不一樣的漲跌，用CAPM理論的最大好處就是，可以區分出各股之系統風險及特別風險，而且這個理論告訴我們只有系統風險才有報酬，冒特別風險是徒險無獲，幸運的是特別風險可用投資組合方式分散或去除，而且少量的組合就可達大規模投資組合的好處。另外標準差就是風險實際丈量的一個工具。這裡一個很重要的觀念是，利用本書，讀者可以量化風險，並可將各股相互比較。讀者可能會很驚訝地發現自己心愛的股，其風險獲利情形與自己之預估有許多差距。
第二章另外說明的α是個有趣的投資參考，理論上它應該為0，可是實際上它並不全然是，我們要的是α>0，可是我們不知道哪一股的α會大於0，歷史紀錄幫助亦不大。但如果讀者或任何專家可預測出各股之α，那是投資的最高境界，也是絕大多數的投資機構及投資個人所夢寐以求的。投資人可從第四章預測出α，然後再用第六章第三節中的翠能公式找出善用α的最佳組合。
第三章的重點在說明運用寶典選股。這一章是給新手投資參考用，此部份用的是。這部份也是相信股市隨機亂步的投資人最佳的投資參考工具。
第四章是給較有經驗的投資人，或者相信拚才會贏的投資人投資參考用，此部份的主要參考工具是α。第三、四兩章是本書的精華。用這兩章的觀念可組成一核心投資組合。
第五章有點牽涉到技術層面，讀者可能無法躺著看了，這章的重點在示範如何運用電腦求出組合之風險獲利情形。一般投資股票強調的是長期及組合，投資組合重要的是如何組合以降低風險並獲得預期的報酬。這個就是組合厲害的地方，也是本書強調可以多算勝的地方。組合之風險計算及獲利期望值，如無基本的知識則無以為功。但這一部份需要很懂電腦才有辦法做。譬如讀者要曉得電腦的開關在哪裡，因為一般電腦都有所謂「防呆」裝置，但是電腦還做不到自己在讀者最需要它的時候自動打開。這也就是說讀者如果有部電腦，並且知道怎麼打開它，而且有些使用計算軟體如Excel之基本知識，再加上本書就可以享有與大型基金公司相同或更進步的投資工具了。本書副名原擬做「傻瓜投資指南」，後考慮賣座而更名，但用意是取想不瞭解本書內容也很難。第五章過關以後請泡杯咖啡，或買瓶酒鼓勵自己輕鬆一下。
第六章是本章的精華，希望讀者不是醉醉地去讀它，這一章就是示範如何去找一個最佳的投資組合。這一部份是「膽中自有黃金屋，險中自有顏如玉」的最佳說明，醉看此章節的讀者，可能會覺得股市或者人生就是膽識與運氣而已（第六章第二節有精彩的膽識推算法）。
最後一章名為本末倒置，是因為這章內容大部份是修習寶典前的入門觀念，應該要先說，但大部份讀者其實都已經「不知而行」了，本書只是再提醒而已。譬如現值觀念，及一個簡單的管理觀念。依本書說明求解後，請讀者自我檢查這些解答背後的假設，是不是真正為投資人的意思。
講現值觀念，一般投資人可能會覺得離譜，不過讀者如果聽過嘲笑猴子朝三暮四的成語，而且真覺得猴子可笑時，那本章非看不可。
簡單地說，聽說從前有幾隻猴子在經濟不景氣時（那時候之經濟不景氣可能稱為餓肚子）與飼主商量食物配額，否則就要罷工（意思是不耍寶了）。飼主最後打算早上給三根香蕉下午給四根，猴子商量結果是希望早上給四根下午給三根，飼主聽了覺得早上三下午四的組合及早上四下午三的組合是一樣的，暗罵了聲笨猴子後也就很爽快地答應了。
這個故事中的猴子其實一點都不笨，依現值觀念來看早上四、下午三確比早上三、下午四的組合有價值。猴子那時在現值觀念測驗中表現優異，聽說近時採用射飛鏢選擇股票獲利表現亦不輸專業基金經理人。
讀者如果喜歡做基本面分析，本章第二節也有一些好題材，該分析與本書主題合用未嘗不是好方式。
最後本書在此要先強調的就是本書所謂的運用β、風險、α及投資組合觀念，是個比較好的投資觀念，也就是種比較能賺錢的觀念。本書當然無法提供一定會賺錢的觀念。那位提倡雞犬相聞老死不相往來的老子有說過，天道無親常予善人的話，用一般人能懂的話就是說：老天沒有什麼偏心，他常常會給好心的人，這裡老子沒說十次給一次是常常或者三次給兩次叫常常，老子也沒說什麼樣的人叫好心的人。
本書深覺此觀念乃參考本書投資的最適合觀念，簡單地說也就是本書提供的值、風險及投資組合的理財觀念及參考工具沒有什麼偏私，常常運用這些資訊及工具的人就會賺錢，至於「多常」有好報，可能要另視讀者的膽識與運氣了。
投資之精華在於如何能「降低風險」，以賺取合理之最大投資報酬率。投資為一門藝術性多於技術性的行為，處處充滿了不確定性。如何能使不確定因素在我們能力範圍內減至最低，以降低投資風險，實在是投資人應小心以對的課題。
投資大眾在無數據可作為決策依據時，常自我安慰，謂本身是憑「經驗」。美其名為經驗，其實往往是道聽塗說而未經親自印證之小道消息。此種拿自己甚或是別人的錢開玩笑的投資方式實非健康，若長此以往將損人不利己。
作者於《股市決戰寶典》中所訴諸之風險觀念為海內外金融企業碩士所必修。外國基金經理人以之做為投資決策依據行之有年，並藉以計算決斷對個別投資人最合適之投資組合。臺灣值此金融國際化趨勢下，勢必會陸續引進國外各種金融商品。尤其國內組合式基金數量有快速成長之勢，如何具備及瞭解基金經理人所擁有之基本常識，藉以評估判斷各種基金投資之優劣，實為我們投資人刻不容緩、亦不能掉以輕心之事。
此書旨在希冀能教育國內投資者，對提升國內投資素質有所助益，使投資者做決策判斷時將能有所依據，減低不確定因素之風險，以及避免完全依賴經驗之弊病。此書難能可貴之處在於作者大處著眼、小處著手。書中對國內企業股票投資之風險評估著墨頗多，除了闡述風險數據化之觀念，亦將基金經理人視為最珍密之實際操作方式揭露無遺，引導讀者以手邊隨手可得之電腦，做一位快樂的風險評估者。
作者銘堅兄現任職我外交部駐英代表處，之前曾任職工商時報財經記者。因我的小孩在英國讀書，常赴英國探訪，適有機緣彼此認識。我曾任職外交部，銘堅兄亦是逢甲大學學弟，因此相處倍感親切。四年來每次相聚彼此除政治、外交話題有交集外，對財經股票投資有濃厚興趣，並有相同見解。股市金融投資是外交、政治、經濟的綜合體。本人原以會計師為專業，一九八五年至一九八九年之間為台灣經濟邁入金融理財投資暴發期，本人適逢其盛，在混沌憧憬之中全身躍入其中，在陷阱中摸索，在煎熬中等待。然後乘風破浪，最後見好就收，把握了一個股市大多頭的機會。事後憶往，暗自慶幸在一切虛無不可測之中能全身而退。言談中曾表示我的投資沒有秘訣，只是跟著感覺走。銘堅兄利用業餘時間修得倫敦商業學院（LondonBusinessSchool）管理碩士（MBA），該校為英國財經名校。他指出假使沒有會計師專業做背景，我的「感覺」會被視為運氣。
在本人投資經驗中，技術分析和基本分析常會失靈，因而常重視大勢、趨勢。所謂形勢比人強，「勢」稍縱即逝。「勢」乃個人主觀意志，有時不能言傳，並不科學。因此希望銘堅兄將他所學最新投資觀念為文著書發表，供國內投資者引用參考。
作者在國際金融重鎮之倫敦將所學最新投資理念著書發表，供國內長期投資者引用參考。根據本人多年投資經驗，「勢」猶如海水漲潮退潮。投資人亦應注意長期「水位」，水漲自然船高。所謂「有土斯有財」的投資觀念也要改變，應該重視經營者能力智慧、道德形象及經營團隊。如再運用本書所提α、β投資理念，就不會被一些消息牽著鼻子走。本書有許多投資觀念，不要看了「豆菜芽」就怕，多看幾遍就懂。多算者勝，天下沒有人能不勞而獲。
一個人生命有限，如何保有財富又延長生命是許多人所追求的目標。股市卻是最易使人增加哀愁、消耗生命，既愛又恨的地方。如何使股市如來、如來股市，是資本主義市場經濟大家努力研究的課題。本書所述α、β數據是近乎如來的投資觀念。投資者不妨一試，使我們能致力於本業，且不必花太多心思亦能於投資理財有所心得成就。
很多投資者對台灣始終沒有信心。根據我的感覺，未來一、二十年投資以台灣為主，大陸為副即可。這兩個股市足夠我們馳騁。大家常憂慮中共武力解決台灣問題。此舉是與世界為敵，對中共一點好處都沒有。中共領導者是不會做損人不利己的事的。金錢掛帥的市場經濟終將軟化中共槍桿子。未來台灣政府只要著力教育，改善居住環境，強化治安，以台灣看世界，使人喜歡居住台灣即可。這是必然趨勢。賺錢要在不知不覺間，賺錢要在笑談間。「講破不值錢，看破不容易」，α、β投資觀念提供看破的方法，使投資者多一層保障。
書中所提之專論，實非我之所長，惟實深具參考價值，值得推薦。
一九九七年九月二十八日寫於台北寓所
（本文作者為歐康投資股份有限公司董事長，專業會計師，並擔任逢甲大學及玉山銀行董事）
