Part6 第4章 如何選股
散戶的優勢
我蠻欣賞林區的直觀選股邏輯，他認為選股技巧是從一般的生活面即可練就。在台灣我們時常會看到某家咖啡店或新開幕的餐廳，一開門就大排長龍；這情況偶而發生不足為奇，若是發生在放假日時，我更是不會去光顧；但若是連非假日也是門庭若市，我就會好奇的想去排個隊。接下來我通常會有個答案：這家店我下次還會光顧嗎？若是，我都常想這家店若在美國應該會上市吧？它有參股嗎？我想很多人應該也會有這種經驗，這就是一種生活選股。
在美國這種資本主義國家中，要尋找到這類型公司的股票絕對有，且還非常完整。台灣有嗎？有的，但不多。所以要以生活選股，在台灣通常會找不到，若找得到也非你認同的那一家。那這樣是否應該去買美股，我的答案還是一樣，若可以當然最好。因為這就像你購物會選超商還是大賣場一樣，若你選的是超商，表示你投資主要考量是便利；若你選的是大賣場，代表你不怕麻煩，想要精準性、多樣化與低成本的選擇。
林區曾說過：「在投資中，專家不見得就那麼聰明，而散戶也不見得就像一般人認為的那麼一無是處；事實上，散戶往往是因為跟在專家屁股後頭，才會變得如此一無是處。」一般人總認為，業餘的散戶怎有可能贏過整天投入尋找優秀公司的專業投資人。其實會有如此的比較，都在於投資界時常會出現所謂的專家，來告訴你他們很會預測市場，且是可打敗大盤的。基本上我們散戶本身具備有許多優勢，若能善加利用，絕對可贏過那些所謂的專家，只是大家都忽略了自己有此能力。況且這些所謂的專家，不也是從散戶領悟到某種騙術後，在成立詐騙集團後，他也才能成為專家。當然，我仍不建議你將賺錢的基金賣掉，或從賣方分析師群組中退出，或不看這些專家的推理與解盤，事實上這些可能對你來說是需要的，否則未來怎釐清誰說的才是真的（雖然這需要浪費時間去核對那無聊的資訊）。
■優勢1：不受投資規範限制
為何我說散戶是具有許多優勢，其實這是一種相對的比較。知己知彼，百戰百勝，我們要知道，雖然法人於台股集中市場成交金額約占市場40％，但是卻有高達65％的股票是掌握在這些法人機構手裡；因此不管你是買股或賣股，都得跟這些所謂的專業投資人交手。
然而專業投資人往往受到許多投資規範所牽制，有些甚至是自己在約束自己，綁手綁腳的，儘管有些投資績效不錯，但總讓人模不著頭緒。對於大部分散戶而言，就不會有專業投資人的分散投資組合問題。今天假設我們是用腦找到一家絕佳的公司，這顯然我們應該要放手去賭一把，畢竟我們已經「努力用功」的去找到一家了，而且是第一名，我們實在沒理由為了分散風險而去持有第2 名，或第10 名的股票吧。但是這些專業投資人為了分散風險，就得去持有第10名甚或第50名以外的股票（我們根本看不到的），被迫持有100檔或1000檔股票，畢竟他們也得遵守市場交易法規。
許多投資人可能都會有個想法，投資只要模仿專業投資人，那絕對是可賺錢的（事實上在美國確實有一堆這種人，其中可是也有法人）。如果是這樣，那你的報酬率不也會跟這些人一樣，然而我們已有證據證明他們多數仍無法打敗大盤，這是我們散戶要的嗎？
■優勢2：毋須接受牢騷，也不必向老闆報告
我們散戶要知道，除了不受法規限制可集中火力投資外，我們更不需要去聽牢騷，也不需花時間向其他人做報告（例如老闆）。雖然我們有些時候得經過另一半的同意才能投資，但是你也可以將寄到家裡的對帳單改為電子帳單吧。有個學術文章刊登在頂級財務期刊的有趣結果是這樣，男士在經過太太同意過的投資報酬率是高於未讓太太知情者的，這時你是否也要去聽一下太太的牢騷來換取較高報酬呢？提醒一下，若你是一位女性投資者，最好還是不要讓先生知道有這筆投資，因為研究結果顯示效果會是相反的。
這裡我要強調的是，我們散戶是有絕對優勢的，用不著被迫去持有1,000檔股票，也沒人要你把錢一定得分散在50檔或100檔股票上，其實這樣只會讓你更忙而已。當大家都在忙著買基金時，這些專業投資人可是負有責任，他們得伴隨這些散戶跟著去買股；當專業投資人每次都得揮棒時，我們散戶是可等待一個絕佳好球，進而擊出安打甚或全壘打，這不是更好嗎？
股票投資的深奧處，在於如何找到潛力股；這也是選股的第一步，通常也是最困難的地方；要說散戶都道聽塗說亂買股票，不如說是根本就不知道如何選股，只會跟著人家屁股走。如果這樣能賺錢的話，全球會沒乞丐的，台灣則會是全球所得最高國家。相反地，我得就得強調一下，意志堅定的投資人才會長留股市，因為股市常把意志不堅的投資人當墊背。你若是意志不堅、情緒常隨市場起伏，或許不該進入股市而是去買基金，起碼買基金還有個理由讓你去對理專發發牢騷。
選股前的幾個重點……
假如你是先看此章節，那我會認為你是想短期致富，這裡可能會讓你失望了；假若你是順著按部就班順序的章節來看，恭喜你在上個章節就被我灌輸了一位選股者應有的基本邏輯概念了。有了這些概念後，我認為還得先把自己狀況搞清楚，再來談如何選股比較實在些。
首先我要問各位，台積電股票是好的投資標的嗎？對多數人而言，台積電應該屬於閉眼就可買的股票吧，但是這不代表你一定得投資它，除非你把自己先搞清楚，再來看看能看懂多少台積電的財務報告書，否則你的持股風險都是很大的，況且你還得花時間來學如何選股。
■重點1：先搞懂自己
那如何搞清楚自己？其實只要想一下自己要過怎樣的人生就能釐清，其中最大的關鍵當然就在錢了。因此投資前大家不妨先問一下自己，我有多少本錢？缺錢嗎？有房子住嗎？有買股的特質嗎？
投資人要先認知「現實」與「真實」情況，到底自己有多少「本錢」。現實情況是投資得要有錢才行，牽涉是本金與收入多少問題。如果你工作月薪22K 存款不到100K，或者是無法忍受目前工作之苦，想在股市短期賺大錢提早退休，當個財務自由者，那我會勸你還是離股市遠點。如果你是月薪100K以上，存款超過10,000K，那就請你先列個可以損失的金額；因為畢竟學者都已證明買賣股票對一些有錢人來說，「娛樂效果」（entertainment effect）是大於投資效果的，那就請你先準備個「娛樂金」是比較妥當的。但是若你列的金額低於10K或50K的，那我勸你還是將錢放在銀行裡，會是比較明智的選擇。
現在大家已知道投資金額大小與投資報酬率無關，本錢少、投資小，本錢多、投入多，要計較的是報酬率，非為本錢多寡，而「真本錢」的觀念則在「投資心態」的建立。真實情況是，你的投資是不是真心要投資，是不是有心要理財。試問大家，投資前是否付出過？付出什麼？這時就得捫心自問一下，我付出多少知識去投資？付出多少時間去學習？學了多少本事？投資心理建設沒？簡單來說，投資得要有積極的心態與理財的知識；說白話點，就是到底你有沒有本事理財、有沒有心要投資。投資是一種長期的財務規劃，要說有迅速致富的（雖然是假的），都屬投機行為或賭博。若為真投資，自己就要考慮「真本錢」存夠沒。
■重點2：缺錢嗎？
其次要問的是，你到底缺錢嗎？這問題對多數人而言答案都一樣，缺錢誰不缺，這還需要問嗎？問題是，投資股票可非兩三年的事，如果你在短期內有用錢的規劃，我認為即使你投資類似台積電這種績優股，還是有點危險。經驗告訴我：績優股在空頭來臨時也是跌很慘的，不相信的話自己去網路搜尋蘋果公司10年股價走勢，就能發現績優公司股價也可能會被大環境搞壞的。我們要知道，投資具有成長的股票（績優股）要能成功，10年甚至20年的勝率是較大的，這留待下一篇來證明。然而想要在兩三年即取得勝率，這跟擲骰子是沒兩樣的。假若你的投資是準備未來規劃買部車、購屋自備款，或預備結婚使用，萬一你剛好運氣很背，剛好碰到空頭來臨而在股市裡摔了一跤，這時你可能又要騎YouBike了，或者又得搬家了，更可能要再單身幾年的，你確定這是你要的結果嗎？
有些退休族已經過著安逸無負擔的生活，其實也大可不必將退休金搬到這複雜環境的股市；又或者你很討厭你現在的工作，聽人家提早退休在股市賺錢，想當個股票市場的自由工作者，不切實際地幻想當個股市專家；又或許你可能會認為市場總有個風險評估標準，小心點錢就不會搞丟。但我得提醒：若你要投資得要有點本事的本錢，而這些本錢是你輸得起的，且預期未來損失時是不會影響到你的情緒，進而影響到你的生活與健康，這樣的投資才是真投資。
■重點3：投資致勝的特質
最後，你到底有否有致勝的投資特質，訣竅不在於你的直覺、第六感、亦或需要有像孫悟空的「聽力」去聽明牌。你只需要管好自己的情緒、不受雜訊影響，學好基本面的知識、選個優秀的潛力股，只要成長不變，緊緊抱著你選的那支優秀股票就對了。一直以來，人們常無法抗拒自己的直覺，這在投資界是常見的。幾乎所有的股市投資人都常自以為對股價的趨勢具有良好的直覺，儘管事實已證明連專家的預測能力都輸給清潔隊員，但股市的投資人還是一直相信自己的直覺是可預測市場的。
要抗拒這種直覺，確實是很困難的，尤其在投資人被樂觀情緒沖昏頭時更難。通常投資人都是熱過頭加碼，心灰意冷時全賣掉，並發誓不再玩股票，結果還不都是在下次熱過頭時又回神。一些原本好端端準備的長期投資法，一旦碰到偶爾的股價大跌，馬上就變成短線投資人。情緒的控制，在這充滿雜訊的股票市場裡尤其重要。這類問題不在投資人、你的理專或你的經理人很笨，或是對行情無直覺；而是在這訊息膨脹的年代，當你意識到訊息時通常已經都是落後的，且這時訊息也已改變，你要屢屢去應付這些膨脹的雜訊，再去做出無謂決策的結果，通常只會更慘，不會更好。如果你無法做到管好你自己，仍然夢想在股市賺大錢，勸你還是先買本投資學的書，記得還必須確定那本書不是在講技術分析的，再來幻想吧。
如何選股
這裡談的是選股，假設你想學經濟學家，整天要找大趨勢選股，這很有可能會看對大盤卻挑錯股票，結果也可能會讓你賠上半生積蓄。很多人買股有個迷思，就是看大盤會漲才趕快去買股票，如果是這樣，那看大盤跌呢？這不就是樂觀買股、悲觀賣股嗎？買高賣低的行為通常就是太關注大盤。許多財金專家或媒體都太關心大盤指數了，他們似乎都想要透過解讀大盤指數來讓你解套，或想讓你來場樂透彩。若你是聽大盤
指數買股的，我認為你比較適合去買ETF，如何選股這碼事太複雜了，還是算了。若你真心想要挑個績優股來長抱，重點就在股票的「那家公司」，至於大盤指數，就交給神吧。
■選股重點1：公司賺不賺錢很重要
如何選出一家好公司，我想你可去選一本專門講投資名家的投資法來學習，但在市面上這類型書籍或網站多到比上市的股票還要多的情況下，選股還會比選書來得重要嗎？確實，我們知道一本有價值的書都有它獨到之處，那一家好公司應該也會有它的獨特地方吧？沒錯，那就是有沒有「賺錢」。這賺錢指的不是你買股賺錢，是這家公司有盈餘的賺錢，否則不賺錢的公司怎永續經營。選股首要之處非為網路傳言是要找上市櫃時間應大於幾年的、股本要大於幾億的、或者每股淨值要多少的（雖然這些也是選股選項之一）。
為了讓你能了解一家公司是否賺錢，這裡可能需要費點神、花點時間去理解幾個財務報表中的科目，雖然對於沒看過或學過會計學的人會有點煩又無聊，但畢竟學會這事是可幫助你將錢放在好公司上，讓你的錢不要被詐騙集團搞走；更何況目前你已經看到這，就表示你想當個「智慧型」投資者，非「無腦型」丟錢者，因此花時間「學習」誠屬必要。
我們常會在新聞台中聽到記者說：「這家餐廳營收高達1,000萬元，很賺錢！」我聽了都會搖頭，這錯誤的訊息竟然是由無知者傳播給大眾，這也難怪市場中總有一堆專家都是靠非專家訊息在領導多數人。今天如果經營相同業務的A、B兩家公司，A公司營收1,000萬，B公司營收是500萬，普遍上大家會直觀的認為A公司比較會賺錢。但是營收數字高卻不保證賺錢，這只能代表高營收的A公司生意做得比較大而已；至於會不會賺錢，關鍵在「盈餘」的多寡。要知道企業創設的首要目的，就在永續經營，而只有賺錢的公司才能讓公司永續經營。能持續賺錢，應該才算夠格稱為好公司吧，因為它能讓公司明天比今天值錢，它的股價也才會成長。林區曾寫道：「盈餘將決定一檔股票的命運，且決定長期股價的波動。」依大師的看法，當你在考慮一家公司之前，首先要看的就是它的盈餘與盈餘成長率了。
由於盈餘是一家公司獲利能力的重要指標，利潤較高的公司通常股價會跑贏利潤較低的；利潤率正在成長的公司，通常股價也會跑贏利潤成長率正在下跌的公司。對林區偏好高利潤率公司而不喜歡低利潤率的，我認為根本不足為奇。大家都聽過巴菲特喜歡具有「護城河」的公司吧，護城河是一種概念，我認為許多人都錯將焦點放在護城河本身了。要說護城河指的是什麼？它指的是經濟上保護不受競爭對手傷害的護城河，並防止其他競爭對手進入此市場，且這護城河除了保護城內的城堡外，護城河內還須要有個關鍵的「騎士」來控制，城堡才會發揮防禦的功能，這騎士就是所謂的CEO 了。有整體護城河概念的公司，通常它會具有一個相當穩定的力量，以保持公司的盈餘能夠持久，跡象就是高利潤率了。可見這些大師選股都有個共通點，也就是盈餘與盈餘成長率了。
那到底盈餘與股價是否真如大師們所講的，兩者間確實是有正向關聯呢？攤開許多分析師對美國500大公司的統計結果，確實是如此。但台灣呢？那我們就不得不好奇的想看一下，台股是否也會這樣，否則也都是淪為在講故事而已。首先，有盈餘的公司當然也會被許多投資人看走眼，搞得公司的股價不會上漲，這可想見的；但我確定的是，若公司家數一多，再把時間拉長，這結果就應該會是如此，否則台股會淪為一家樂透彩公司的。我們來看一下較具代表性的台灣50指數與100指數成分股公司，於2006年至2017年的12年期間，它們經營的表現情況：
